Carlos Polo Gil

¡Hola! Feliz Semana Santa a todos.

Hoy Jueves Santo, quiero escribir sobre otro asunto que últimamente he sufrido en mis propias carnes y que seguro que a muchos emprendedores les puede ayudar en su búsqueda de financiación.

En los últimos dos meses he recibido bastantes llamadas de emprendedores españoles que me pedían mi opinión sobre cómo seguir con su estrategia de financiación. En el 80% de los casos, todos ellos habían levantado algo de financiación en fase semilla (generalmente menos de 0,5M€, es decir, “seed capital”, bien con Business Angels bien con VCs), pero les estaba costando mucho levantar la segunda ronda.

Yo con Doocuments he pasado por la misma situación. ¿Y por qué todos o casi todos nos encontramos siempre con los mismos problemas? Pues a mi modo de ver, se debe a que en España no existe el Capital Riesgo en Early Stage, o al menos no para todo el mundo.

Leía el esta semana un artículo de R.J. Lapetra en el confidencial que reflexionaba sobre la clave de los inversores para el desarrollo del ecosistema emprendedor que incluía la siguiente imagen:

Se identificaba en el artículo, y según un estudio del IE, un importante gap entre los BA y el crecimiento de las Startups en base a los VCs. Pues bien, yo no estoy tan de acuerdo. Para mi el gap no está entre los BA y el VC. El gap está dentro de los VC. Me explico.

En mi caso con Doocuments ha sido relativamente fácil encontrar financiación hasta 0,5M€. Se ha producido mediante FFF, BA y VC, pero todo ello considero que ha sido fase semilla, es decir, asumiendo mucho riesgo y con valoraciones de la compañía bajas.

El problema viene cuando necesitas más dinero. Después de haberte gastado los 0,5M€ puedes encontrarte en dos situaciones:

1. Estás en break-even.
2. No estás en break-even o ni siquiera tienes ventas.

El caso 1 es muy típico de negocios tradicionales “remasterizados”. Por ejemplo, una zapatería por internet, una tienda de deportes por internet, un servicio de recruiting por internet, pedir la cena o flores por internet, etc. Me explico, ¿verdad? En estos casos, donde no hay o hay muy poca ingeniería por detrás, creas el negocio con 100.000 euros y con 400.000 euros lo posicionas y comienzas con las ventas.

El caso 2 sucede cuando o bien tienes una empresa del caso 1 y no es un negocio que funcione o ho has sabido hacerlo funcionar (en cuyo caso nadie te va a seguir dando más dinero) o bien es que tu negocio tiene mucha ingeniería por detrás y te has gastado ese medio millón en crear la tecnología (y por las justas) y no has podido “salir a vender” más allá de algún piloto con algún cliente de confianza. En este segundo caso (2b) es donde empiezan los problemas.

En España existe Early Stage en los VCs, pero solo para los negocios del caso 1. Ya demuestran ventas y tienen que crecer (quieren abrir el negocio en Portugal y luego en Italia). Para el caso caso 2b (el de mayor innovación), el asunto está más jodido (con perdón). ¿Cuál es la razón? Sencillo. Como en España hay relativamente pocos VCs, y con los negocios del caso 1 ya cumplen con sus objetivos, ¿Para que arriesgarse en los casos 2b?

Pues bien emprendedor, si estás en el caso 2b (como es mi caso), empieza a pensar en Europa y olvídate de los VCs españoles. Por desgracia.

Sin embargo, estaréis conmigo en que donde realmente podemos crear un valor excepcional para el país es en los casos 2b, ¿verdad? ¿No son estos casos los que realmente cambian las reglas del juego y aumentan la competitividad del país? Yo creo sinceramente que si.

Es por eso que me sorprende negativamente que iniciativas como ENISA y/o CDTI incluyan entre sus participadas compañías de los casos 1 y (lo que es peor) de los casos 2a. Es por eso que me hubiera encantado que iniciativas excepcionales como Wayra o como Fitalent u otros brazos inversores de grandes corporaciones e hubieran dado un perfil inversor a su fondo más enfocado al caso 2b que al caso 1.

Por eso, y por alguna cosa más que no voy a incluir por no alargar el post, creo que en España existe un gap importante en el perfil inversor de los VC y este es el de Early Stage para las empresas realmente innovadoras. ¿Estáis conmigo? Abrimos el debate.

Un abrazo y Felices vacaciones de Semana Santa.

Carlos Polo Gil

@carlospologil